#ЕЦБ - Драгхијев поклон за растанак да веже Лагардине руке

Са смањењем огромног производног сектора у блоку, глобалном трговинском и валутном рату који ескалира и јаким Брекитом, ЕЦБ је већ наговестила већу подршку економији еврозоне, надајући се да ће ухапсити опасну спиралу према доље која би могла довести до рецесије.

Али суочава се са два велика проблема: проблеме блока увелико увозе ван контроле монетарне политике, а преостали инструменти банке су ограничене ефикасности с обзиром на рекордно ниске трошкове позајмљивања.

Заправо, широко означена рунда монетарног попуштања ЕЦБ од 2011. године може избрисати мало ватрене моћи која је преостала централној банци и поткопати кредибилитет њене тврдње да ће једног дана моћи да заустави славину новца.

Немачка већ може да се задужује под минус 0.6% током десет година, а међубанкарска тржишта у наредним годинама смањују стопу депозита ЕЦБ на 30 базних поена на минус 0.7%, стављајући их у основну тачку стопе преокрета по којој више резања постаје контрапродуктивно.

Ипак, председник ЕЦБ Марио Драгхи, који кормило предаје Цхристине Лагарде крајем октобра, чини се да жели избећи било какав говор да је ватрена моћ банке ограничена, што сугерише да ће креатори политике 12. септембра комбиновати неколико умерених корака у пакету утисак великог потеза.

„Главни циљ пакета је очување финансијског попуштања које су већ постигли“, рекао је Фредерик Дуцрозет, стратег компаније Пицтет Веалтх Манагемент. „Било би неприхватљиво да ЕЦБ призна да би свако ново ублажавање било мање ефикасно због смањеног приноса.“

Пакет ће вероватно укључивати смањење стопе депозита и куповину свеже имовине, а можда и вишеслојну стопу депозита, што ће заштитити банке од неких негативних нуспојава супер ниских стопа.

реклама

Снага реза је маргинална с обзиром на то колико је стопа већ ниска. А биланс стања ЕЦБ већ износи 4.7 билиона евра, што указује да би куповина имовине морала бити велика - а тиме и политички спорна - да би имала опипљив утицај.

ЈПМорган процењује да би ЕЦБ-ов ублажавајући пакет за ублажавање инфлационих очекивања морао да износи приближно половину својих комбинованих мера од 2014. године, дакле 1.25 трилиона евра куповине имовине и још 350 милијарди евра (325 милијарди фунти) ултра јефтиних зајмова банкама. А чак ни то можда неће бити довољно да се инфлација врати на циљ.

Слабији евро би дефинитивно помогао, али то је тешко постићи када и Федералне резерве попуштају, а америчка администрација гунђа због јаког долара.

Ниво би одмах помогао банкама, али је најтеже од мера да се поништи с обзиром на његову сложеност и тако би најдуже везао Лагардине руке.

Драгхијев опроштајни пакет потрошиће већи део преостале ватрене моћи банке, што ће отежати Лагарде да остави велики први утисак - управо оно што је Драгхи урадио пре осам година када је смањио стопе на свом првом састанку, преокренувши раније погрешно замишљено повишење.

„Ово је већ готово онолико гадљиво колико има“, рекао је економиста ИНГ-а Царстен Брзески.

„Ако септембарски пакет видите углавном као појачивач самопоуздања, такође вежете Лагардине руке јер се економија неће значајно променити између септембра и њеног првог састанка у децембру.“

ЕЦБ такође нема утицај на трговински рат између Кине и САД-а, као ни на Брегзит.

Маневрски простор Лагарде око каматних стопа такође ће углавном бити везан напредним смерницама ЕЦБ, које дефинишу пут каматних стопа до средине 2020. године, а такође се мења следећег месеца.

ЕЦБ би могла заузети још прилагодљивији став. Али сваки наредни потез кошта, захтијевао би значајан припремни посао и могао би чак укључивати шири преглед куда банка иде.

На пример, куповина банкарских обвезница могла би брзо да утиче, помажући зајмодавцима који преносе лаку политику ЕЦБ на реалну економију.

Али откуп дуга од институција које је директно под надзором ЕЦБ је политички и правно споран, што покреће питања о сукобу интереса.

Могла би да купи и више приватног дуга, али банка је већ изгорела купујући корпоративне обвезнице, остављајући мало апетита за већим ризиком. Акције су такође могућност, али могу изнети мало и подстаћи оптужбе да ЕЦБ само помаже богатима.