Да ли ће нове санкције руским компанијама имати негативан ефекат на земље Г7?

Европска унија усвојила десетогодишњицу санкција Русији. Нова ограничења практично нису укључивала приватни бизнис, осим Алфа-Банк и Тинкофф-Банк. У међувремену, било је речи о много строжим санкцијама које би требало да утичу на многе велике приватне компаније. Али у коначном документу ове позиције су нестале са листе. Зашто се ово чини као исправна и далековида одлука у контексту одржавања будућих односа између ЕУ и Русије?

Омиљено тржиште

Пре рата у Украјини, Русија је због своје политичке и финансијске стабилности важила за једно од атрактивнијих тржишта за инвеститоре из целог света. Руске компаније биле су међу најиздашнијим у погледу дивиденди за своје акционаре и имале су атрактивне вишеструке вредности.

Већина великих руских компанија имала је значајан удео страних чланова у својим управним одборима, њихове рачуне су проверавали ревизори из Велике четворке, као и да су њихове стратешке планове израдили консултанти из МцКинсеи & Цомпани и других глобалних трустова мозгова.

Финанциал Тимес је објавио да су, према Московској берзи, од краја 2021. године страни инвеститори поседовали руске акције у вредности од 86 милијарди долара, у многим највећим руским компанијама њихов удео је премашио 30-50%.

Након избијања ратних дејстава у Украјини, Русији су уведене санкције. Као одговор, Влада Руске Федерације је ограничила могућност страних инвеститора да продају своју имовину. Очигледно није најбоље време за излазак са руског тржишта, чак и ако би се указала прилика - акције многих корпорација, као што су Гаспром, ВТБ и ТЦС група, пале су од фебруара прошле године.

Деликатна равнотежа

реклама

Замислимо да је сутра завршен војни сукоб, руске трупе су напустиле територију Украјине, потписан је мировни споразум, а санкције предузећима су ублажене или потпуно укинуте. Вредност руских акција се убрзано опоравља, а страни инвеститори поново добијају пун приступ њима. С обзиром на то колико је руско тржиште данас потцењено због политичке ситуације, може се претпоставити да ће у случају оваквог сценарија постати могуће најбрже растуће на свету.

Важно је напоменути да је руска влада до сада избегавала да национализује имовину страних инвеститора, а саме компаније настављају да буду одговорне према инвеститорима, проналазећи могућности за сервисирање обвезница и исплату дивиденди.

На пример, Лукоил је страним власницима еврообвезница са роком доспећа 2023. године пружио могућност да директно примају плаћање, односно без коришћења инфраструктуре међународних клириншких система, како би се избегла кашњења у пријему средстава.

Генерално, ситуација остаје суспендована, али и даље постоје могућности да се у будућности успостави нормалан режим трговања руским акцијама на страним тржиштима.

Али то би се све могло променити ширењем санкција руском корпоративном сектору. Ако се санкције примењују и на друге индустрије и приватне компаније, то би могло да поништи обавезе руских компанија према страним инвеститорима, гурајући руске регулаторе ка идеји национализације имовине.

У првим месецима рата на списковима санкција су се налазиле многе руске компаније и банке у државном власништву, као и топ менаџери блиски Кремљу. И све је то разумљиво.

Исто се не може рећи и за санкције приватним банкама које опслужују милионе физичких лица и уопште нису повезане са војном инфраструктуром и државним уговорима руских власти. И у том смислу, недавно уврштавање Тинкофф банке и Алфа банке на листу санкција ЕУ ствара опасан преседан за даље неконтролисано прекидање односа.

Донедавно су санкције примењиване уравнотежено, што омогућава очување могућности сарадње у будућности и заштиту интереса страних инвеститора у приватном руском бизнису до сада. И саме компаније држе равнотежу – многе приватне компаније, на пример, Новатек и Лукоил, још у фебруару-марту 2022. дале су изјаве у којима су позивале на рано мирно решење сукоба. Иначе, у приватном руском бизнису највећи удео имају инвеститори из земаља Г7 јер су приватне компаније карактерисале транспарентније корпоративне праксе и квалитетнији менаџмент.

На пример, огроман број акција истог тог Лукоила, према Блумбергу, је у власништву америчке инвестиционе компаније БлацкРоцк – више од 2% акцијског капитала компаније. Још 2% је у власништву америчке инвестиционе компаније Вангуард Гроуп. Укупно, инвеститори из САД и ЕУ чине више од трећине укупног обима акција нафтне компаније, а то не укључује инвеститоре, рецимо, са Блиског истока и из других региона света.

Илузија „слабости“ санкција

Идеја о проширењу санкција на приватне руске компаније вероватно је настала из журбе америчких и европских политичара у процени ефикасности већ наметнутих ограничења.

Заиста, прве рунде санкција су на почетку деловале двосмислено — у првих неколико месеци сукоба у Украјини, руска економија је имала боље резултате него што се очекивало. Главни разлог је био тај што је Русија наставила да зарађује на извозу због високих цена.

Али од тада се ситуација променила. Ембарго и ограничење цена руске нафте и њених деривата умањили су приходе руског буџета.

Савезни буџет је крајем јануара 2023. имао дефицит од 1.76 билиона рубаља (преко 23 милијарде долара), према прелиминарној процени Министарства финансија. Приходи су износили скоро 1.4 трилиона рубаља (око 19 милијарди долара), што је за 35 одсто мање него у јануару прошле године.

Испоставило се да су ембарго и ограничење цена руске нафте и њених деривата решење – очигледно је да Москви постаје све теже да настави непријатељства. Али не заборавимо да потрошачи Г7 на крају плаћају ову политику куповином скупље енергије. У том контексту, додатне санкције појединачним руским компанијама изгледају као сумњива мера: то неће директно погодити руски буџет и његову војну потрошњу, али ће лишити инвеститоре из САД и ЕУ улагања вредних више милијарди долара на руском тржишту и закомпликовати неизбежно обнављање пословних односа са Русијом након завршетка рата.

Поделите овај чланак: